SATA

Strive Asset Management propuso una estructura de equidad preferente perpetua que convertiría pagarés convertibles con plazo en un instrumento de capital permanente. La medida apunta a un estimado excedente de deuda convertible de $8.3 mil millones en Strategy y busca reemplazar el riesgo episódico de refinanciamiento por una obligación de dividendo predecible. La propuesta de Strive, modelada sobre la Variable Rate Series A Perpetual Preferred Stock (SATA), que lleva un dividendo variable del 12.25%, reformula la compensación entre la presión de refinanciamiento y los dividendos en efectivo continuos. Ese cambio podría alterar materialmente el perfil de apalancamiento de Strategy y la planificación de sus flujos de caja. El enfoque de Strive convierte o sustituye pagarés convertibles por acciones preferentes perpetuas que se tratan como capital en vez de deuda. Según informes de mercado, el plan elimina las obligaciones de reembolso de capital vinculadas a vencimientos fijos y las reemplaza por pagos de dividendos continuos, reduciendo las necesidades cíclicas de refinanciamiento y suavizando las demandas de liquidez. Para Strategy, la mecánica aborda directamente su mayor tramo convertible, aproximadamente unos $3 mil millones. con una opción de venta en junio de 2028 y un precio de conversión de $672.40. Debido a que ese precio de conversión estaba muy por encima del precio de las acciones de Strategy, el tramo representaba tanto riesgo de refinanciamiento como posibles resultados de conversión dependientes del mercado. Reclasificar tales instrumentos como capital perpetuo reduciría los ratios de deuda reportados y aminoraría la presión episódica de los pagarés que vencen. Desafíos para Strive, compensaciones y reacciones de las partes interesadas Si bien el plan reduce el riesgo de refinanciamiento, introduce nuevas compensaciones. La equidad preferente perpetua típicamente exige un rendimiento mayor que la deuda convencional; la propia SATA de Strive lleva un dividendo variable del 12.25%, un nivel que implica una salida de efectivo persistente. Ese dividendo continuo podría desviar caja del objetivo declarado de Strategy de aumentar Bitcoin por acción a menos que se dimensione cuidadosamente frente a la actividad de tesorería esperada. Los tenedores del tramo de $3 mil millones invirtieron con la expectativa de una apreciación accionaria vinculada a las tenencias de Bitcoin de Strategy y al desempeño de sus acciones. Canjearlos por un instrumento preferente con rendimiento y no convertible probablemente requerirá compensación—ya sea una prima de rendimiento u otros incentivos estructurales—para compensar la renuncia al potencial de apreciación. La propia Strive transitó este camino anteriormente: los reportes señalaron que la firma anunció planes a principios de 2025 y ejecutó acciones adicionales a finales de 2025/principios de 2026, incluyendo el uso de los ingresos de su emisión preferente para comprar Bitcoin. Esos pasos sirvieron como plantilla práctica para el plan propuesto para Strategy. Para el mercado, el efecto neto depende del precio y la escala. Si el rendimiento perpetuo se calibra lo suficientemente bajo como para preservar efectivo para la acumulación de Bitcoin, la compañía gana estabilidad. Si los rendimientos son altos, el dividendo perpetuo podría desplazar las compras de tesorería y presionar la valoración de las acciones comunes. Los inversores observarán dos indicadores claros: cómo responden los tenedores de convertibles a cualquier propuesta de canje y la inminente opción de venta de junio de 2028 sobre el tramo de $3.0 mil millones, que pondrá a prueba si un canje por equidad preferente puede reducir materialmente el riesgo de refinanciamiento sin imponer una carga de dividendo insostenible.

SATA

El nuevo plan de equidad de Strive para su estructura de convertibles