La SEC y la CFTC lanzaron una iniciativa conjunta llamada Project Crypto, firmando un memorando de entendimiento en dónde se va a coordinar la supervisión y la elaboración de normas en conjunto. La medida fue respaldada por Pual Atkins, presidente de la SEC, y por el presidente de la CFTC Michael Selig.
La unión entre la SEC y la CFTC estableció varios objetivos concretos, los cuales están destinados a reducir la fragmentación regulatoria que existe en el mercado actual. Se ordenó al personal de ambas agencias que se busque un rumbo firme entre commodities, valores y otros tokens digitales.
La SEC elaboró una guía para los valores que ya se encuentran tokenizados, y brinda claridad sobre cómo se aplican las leyes en estos casos. Por su parte, la CFTC avanzó en la redacción de normas para transacciones minoristas de cripto y en la exploración de un registro Designated Contract Market (DCM) adaptado al comercio minorista apalancado.
También se instruyó al personal de las agencias a desarrollar una interpretación conjunta de las definiciones del Título VII para reducir la superposición entre opciones sobre commodities y valores, los swaps regulados por la CFTC y los swaps basados en valores regulados por la SEC.
Para que haya aún más claridad, la CFTC se dedicó a retirar orientaciones anteriores y una propuesta de 2024 para mercados de predicción. También anunció que hay planes para la elaboración de normas sobre contraros por evento, con el objetivo de obtener estándares claros y definitivos.
Implicaciones para los mercados, los derivados y la industria
Para las mesas de derivados y los proveedores de liquidez, el acuerdo reduce una fuente importante de incertidumbre legal que ha complicado el diseño de productos y la cobertura, además de traer ciertas dudas sobre la forma de operar de algunas compañías.
Una interpretación conjunta del Título VII y una nueva categoría DCM podrían cambiar dónde y cómo se listan los swaps y las opciones cripto apalancadas, afectando la distribución del interés abierto, las prácticas de margen y la elección de la plataforma.
Las plataformas minoristas que ofrecen operaciones con margen o financiadas afrontan un camino regulatorio más claro, pero tendrán que adaptarse operativamente a los nuevos requisitos DCM. Mientras tanto, a nivel institucional hay un claro beneficio en la guía de la SEC, sobre todo para los valores tokenizados, ampliando la orientación operativa para las mismas.
Los participantes del mercado deberían esperar una implementación por fases: primero la codificación de la taxonomía, las propuestas normativas de las agencias y la orientación conjunta sobre el Título VII, quedando la legislación del Congreso todavía necesaria para solidificar los límites jurisdiccionales a largo plazo.
