Los tokens de seguridad son análogos digitales de los valores (inglés – valores), que certifican la propiedad y otorgan a los propietarios el derecho a realizar sus intereses de inversión (el derecho a las acciones, dividendos, una parte de las ganancias, etc.). Estos derechos se registran en un contrato inteligente y los tokens se intercambian en las bolsas.

La facturación de los tokens de seguridad se realiza de acuerdo con las regulaciones legales de los reguladores financieros de varios países, por ejemplo, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) o la Autoridad de Supervisión del Mercado Financiero de Suiza (FINMA).

El socio gerente de Morgan Creek Capital, Anthony Pompiano, en su artículo "La Guía Oficial de Valores Tokenizados" define los tokens de seguridad como " activos digitales sujetos a las leyes federales de valores, un cruce entre tokens y productos financieros tradicionales". También describe los tokens de seguridad como "propiedad programable", que se puede aplicar a cualquier activo: capital público o privado, obligación monetaria, bienes raíces, etc.

¿Por qué necesitamos tokens de seguridad?

Debido a la naturaleza de los tokens de seguridad, desde una perspectiva legal, se tratan de manera muy diferente a los llamados tokens utilitarios (tokens de utilidad). Estos últimos son populares entre los organizadores de la OIC, que representan un medio para obtener acceso a los bienes o servicios de la empresa.

A diferencia de los tokens de utilidad, los tokens de seguridad están vinculados a valores reales, es decir, se consideran una inversión financiera, y se imponen requisitos reglamentarios adicionales a las compañías que los emiten, incluido el informe.

Los tokens de seguridad también resuelven uno de los mayores problemas de ICO: la falta de garantías de compensación en caso de fracaso del proyecto o fraude por parte de los organizadores.

Además, sirven como una herramienta de cobertura de riesgos con una estrategia de inversión como Simple Agreement for Future Tokens (SAFT). Este modelo se considera más seguro, ya que brinda a los inversionistas acreditados la oportunidad de adquirir tokens después del lanzamiento del proyecto, sin embargo, todavía está asociado con ciertos riesgos: las inversiones no se envían a tokens, pero en realidad prometen recibirlos en el futuro.

Beneficios de los tokens de seguridad.

Una de las principales ventajas de los tokens de seguridad en comparación con los productos financieros tradicionales es la eliminación de la intermediación frente a los bancos y otras organizaciones. Esto lleva a la creación de un entorno completamente diferente para invertir y hacer negocios.

En su artículo The Security Token Thesis, profesor de finanzas en la Universidad de Oregon y Harbor Project Advisor (atrajo una inversión de $ 28 millones para crear un protocolo para la producción y el comercio de tokens de seguridad) Stephen McKeon enumera los siguientes beneficios clave de esta clase de activos:

• Acceso al mercado 24/7.
• Compartir la propiedad
• Rápida ejecución de transacciones.
• Reducción de los costos de transacción.
  Aumentar la liquidez del mercado.
• Capacidad para automatizar procedimientos de cumplimiento.
• Simplificar el intercambio / comercio de dichos activos.
• La capacidad de crear un ecosistema de servicios relacionados.

Cómo determinar que un activo es un token de seguridad

Tradicionalmente importante es la posición de la SEC estadounidense con respecto a lo que debe considerarse una seguridad. Para comprender el enfoque seguido por el regulador financiero de EE. UU., Es necesario regresar a Florida en 1946, donde la compañía denominada Howey Company, que era propietaria de plantaciones de naranjas, ofreció a los inversores una solución inusual. El esquema sugirió que los inversores adquieran un terreno con una plantación, y la Compañía Howey otorga una obligación claramente establecida de trabajar allí y pagarles una parte de las ganancias.

Sin embargo, la SEC impidió la transacción: la Comisión decidió que este esquema era un contrato de inversión y que los participantes tenían que estar debidamente protegidos. The Howey Company impugnó esta decisión, afirmando, como argumento, que esto es solo una cuestión de vender tierras. El caso finalmente resultó estar bajo la consideración de la Corte Suprema de los Estados Unidos, que se puso del lado de la Comisión, iniciando así la definición de lo que se considera una garantía.

En honor a la compañía, que entró en una disputa legal con las autoridades, apareció el llamado Test de Howey (Test Howie), según el cual la transacción se clasifica como una garantía, si el inversor responde afirmativamente a las siguientes cuatro preguntas:

1. Existe el hecho de invertir en efectivo.
2. Hay una espera de lucro.
3. El dinero se invierte en un negocio regular.
4. Cualquier beneficio y su tamaño no dependen de los esfuerzos del inversor, sino de los esfuerzos de la contraparte o de un tercero (promotor).

Es esta prueba SEC la que se aplica hoy en día a ICO y tokens, y si todas las preguntas anteriores se responden afirmativamente, el inversor va a invertir en tokens de inversión (seguridad).

¿Qué es la oferta de token de seguridad (STO)?

De acuerdo con la creencia popular, la Oferta de token de seguridad (STO) es el siguiente paso evolutivo después del auge de la Oferta de Moneda Inicial (ICO), que define el vector del desarrollo de la industria hacia un mercado más regulado y transparente. Sin embargo, STO y ICO son dos mecanismos de atracción de inversión diferentes diseñados para situaciones diferentes.

En primer lugar, las STO asumen la emisión de activos digitales en pleno cumplimiento de los requisitos de la legislación sobre valores. Esto debería proporcionar un mayor grado de protección al inversor y reducir los riesgos regulatorios para los emisores de token. Además, los STO están guiados por un público objetivo diferente: solo los inversores profesionales (acreditados) pueden participar en dicha colocación.

Esta categoría, según la ley de EE. UU., Incluye a las personas que cumplen al menos uno de los siguientes requisitos:

• Ingresos anuales de más de $ 200,000 por persona o $ 300,000 para una pareja casada, mantenidos durante los últimos dos años y proyectados en el año actual en el que la persona planea hacer inversiones;
• Activos netos de más de $ 1 millón, que no incluyen el valor de los bienes raíces en los que la persona vive de manera permanente;
• Una organización que tiene activos en exceso de $ 5 millones, por ejemplo, una empresa o fondo fiduciario;
• Una empresa cuyos miembros son todos inversores acreditados.

Además, hay una gran cantidad de detalles técnicos que el inversionista debe conocer para poder participar adecuadamente en STO y los organizadores: para recaudar fondos. En particular, al realizar una STO en los Estados Unidos, los emisores deben tener en cuenta la Ley de Valores de 1933, a saber, varias de sus disposiciones: la disposición D, la disposición A + y la disposición S. Describen varios escenarios en los que las empresas pueden ofrecer valores a los inversores ( fichas de seguridad).

Desventajas de los tokens de seguridad

La industria de la criptomoneda, en primer lugar, se refiere a la esfera de la OIC, a menudo se percibe como una especie de reencarnación del "Salvaje Oeste", donde el derecho de los actos fuertes y la capacidad de convertir uno u otro esquema. STO, como ya se mencionó, elimina en gran medida todo este proceso de la zona gris, pero esto también significa que el sector pierde sus ventajas previamente familiares.

• Umbral de entrada alto. Dado que la inversión en tokens de seguridad involucra solo a inversionistas acreditados, esto corta automáticamente una parte significativa de la comunidad de criptomonedas, incluidos los miembros que respetan la ley.
• Mayores costos para los emisores. A pesar de la reducción en los costos de transacción, el lanzamiento de STO está asociado con una burocracia burocrática considerable. Esto significa mayores costos para los abogados y otros profesionales que contribuyen al lanzamiento sin problemas del proyecto. En consecuencia, debido a los altos costos, STO es más adecuado para las empresas que están en etapas posteriores de desarrollo (Ronda A y superior).

El mencionado Anthony Pompiano, en su trabajo sobre fichas de seguridad, también sugiere que la "otra cara de la moneda" es que cuando se quita el intermediario, sus funciones se transfieren al comprador y al vendedor. En particular, llama la atención sobre el hecho de que las partes tradicionalmente responsables de preparar materiales de marketing, atraer inversores, garantizar un alto nivel de cumplimiento de los requisitos reglamentarios y concluir con éxito una transacción están excluidos de la transacción. Sin embargo, con esta afirmación, puede argumentar con seguridad: muchas empresas desarrollan con éxito sus propios departamentos de marketing, sin dar tales preguntas a la subcontratación.

¿Dónde puedo comprar y vender fichas de seguridad?

A pesar de que esta dirección se considera prometedora, las posibilidades de los inversores son todavía muy limitadas. Se indican las intenciones de trabajar en esta área, incluidas las grandes plataformas de criptomoneda ya existentes, por ejemplo, Binance , así como las principales bolsas de valores como Nasdaq. Sin embargo, a principios de 2019, había un número muy pequeño de plataformas comerciales con licencia que ofrecían herramientas similares.

Entre ellos se encuentra la plataforma tZero, que se lanzó oficialmente en enero. El primer token que comenzó a cotizarse en tZero fue KODAKCoin, diseñado para servir a la plataforma de imagen digital KODAKOne. Este token permite que los fotógrafos profesionales y los fotógrafos aficionados reciban un pago por la licencia de su trabajo, una parte del ingreso total de la plataforma y vendan la propiedad de su trabajo utilizando la plataforma segura KODAKOne.

A fines de 2018, Harbor lanzó una plataforma para distribuir tokens de seguridad, invitando a los inversores a registrarse para comprar acciones en el complejo residencial The Hub en Carolina del Sur. Se pusieron a la venta 955 acciones en forma de fichas de seguridad por $ 21,000 por unidad.

Cabe destacar también otras startups especializadas en soluciones tecnológicas y financieras para este ámbito. Por ejemplo, entre los creadores del protocolo SRC-20, que se considera el estándar criptográfico de tokens de seguridad, proveedores de liquidez y otras soluciones para esta área, podemos distinguir a Blockchain Capital Broca Pierce, Polymath, Securitize, Templum, Securrency, OpenFinance Network y Orderbook de Ambisafe.

Durante 2019, la situación, sin embargo, puede cambiar significativamente, y se supone que la competencia en este mercado aumentará notablemente.

Tokens de seguridad de Outlook

A pesar de que una serie de proyectos aún intentan desesperadamente evitar una situación en la que los tokens que emiten se clasifican como valores, la tendencia general es precisamente en esta dirección. Bueno o malo: una pregunta para la cual no hay una respuesta definitiva.

Por un lado, la llegada de inversionistas institucionales, es decir, son inversionistas acreditados, puede cambiar fundamentalmente todo el panorama de la industria y darle un importante impulso al desarrollo. Por otro lado, es necesario recordar que, por su naturaleza, los tokens de seguridad son fundamentalmente diferentes de las criptomonedas en su sentido habitual.

Hay una gran capa de la comunidad, que se niega categóricamente a aceptar las nuevas reglas del juego, ofreciendo sus propias soluciones basadas en el bitcoin blockchain y no sin razón, creyendo que el futuro está en la red verdaderamente distribuida con su poderoso mecanismo de seguridad en forma de algoritmo de Prueba de trabajo .

Al mismo tiempo, no debe descartar a los jugadores que continuarán respetando los principios del ICO tradicional. Pueden ir a otras jurisdicciones, cambiar las reglas del juego en algún lugar, pero en general continuarán ofreciendo oportunidades de inversión para una gama más amplia de usuarios.

Sin embargo, la tendencia es obvia, aunque la transición no será fácil. Además de la necesidad de cumplir con las normas de los reguladores financieros, el desarrollo de esta industria también requiere la creación de la infraestructura necesaria. Y puede ser incluso más desafiante que comprar un bitcoin .

Fecha de publicación 11.02.2019
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