El regreso del Congreso abre una fase importante para la regulación de criptoactivos en Estados Unidos. La atención se concentra en tres aspectos – la regulación de *stablecoins*, la delimitación de competencias entre la SEC y la CFTC, y un posible marco de estructura de mercado para mercados de activos digitales. Estas discusiones definirán cómo la industria cripto se integra con el sistema financiero tradicional.
Estado actual y ejes legislativos
En 2025 el trabajo legislativo para crear reglas nacionales sobre *stablecoins* de pago y clarificar la supervisión de *tokens* se aceleró. Algunas propuestas, como el llamado GENIUS Act y la Digital Asset Market Clarity Act, buscan establecer requisitos de reservas, auditoría y responsabilidades prudenciales. Ellas también quieren precisar cuándo un activo es un valor o una *commodity*. La intención es reducir la incertidumbre que ha limitado la adopción institucional y la interoperabilidad con bancos.
Puntos clave en debate
- Reservas y custodia – La exigencia de reservas 1:1 y auditorías periódicas para emisores de *stablecoins*.
- Jurisdicción SEC vs. CFTC – Las definiciones legales que decidirán la autoridad, la supervisión y el alcance de las sanciones.
- Estructura de mercado – Las reglas para la comercialización, la custodia institucional y los requisitos de transparencia en *exchanges* centralizados.
- DeFi y límites normativos – La discusión sobre si codificar excepciones o límites para protocolos descentralizados.
- Aplicación – La intensificación probable de investigaciones sobre ofertas no registradas y prácticas de mercado dudosas.
Actores y presiones
Los bancos tradicionales condicionan su participación a la claridad regulatoria y a garantías sobre depósitos. Las casas de cambio centralizadas demandan certidumbre legal para crecer. Los defensores de DeFi exigen que la regulación preserve la descentralización y la soberanía financiera. Reguladores como la SEC enfatizan la protección al inversor, mientras que legisladores pro cripto promueven la competitividad del dólar y la innovación financiera.
Calendario y escenarios probables
En las próximas semanas y meses el Congreso puede votar enmiendas clave o consolidar textos. Se abren tres escenarios. La aprobación de un marco estable que impulse *stablecoins* reguladas y servicios de pago. Una ley que clarifique jurisdicciones y eleve las cargas de cumplimiento para *exchanges*. Un estancamiento político que prolongue la incertidumbre y empuje la actividad hacia jurisdicciones más predecibles. Cada resultado afectará los costos de transacción, el acceso a servicios y los riesgos de litigio.
El retorno del Congreso es una oportunidad para transformar años de ambigüedad en un conjunto de reglas equilibradas. Si se logra un marco que combine protección e innovación, aumentará la adopción institucional y la interoperabilidad con el sistema financiero. Pero si prevalece la fragmentación, la industria enfrentará mayores litigios y la salida de talento y capital. La próxima oleada legislativa será determinante para la soberanía financiera y la posición competitiva de Estados Unidos en el ecosistema cripto.
