Strategy, la empresa dirigida por Michael Saylor, reportó una cuantiosa pérdida de $17.5 mil millones en el cuarto trimestre de 2025 después de que la abrupta caída de Bitcoin eliminara valor de sus tenencias.
La pérdida de $17.5 mil millones reflejó el impacto directo de los movimientos del precio de Bitcoin en las finanzas de Strategy. Para comparar, la empresa había registrado una pérdida operativa GAAP de $1.016 mil millones en el cuarto trimestre de 2024 y una pérdida neta de $670.8 millones en ese trimestre, impulsada en gran medida por alrededor de $1 mil millón en cargos por deterioro de activos digitales según las reglas contables entonces aplicables.
Esas reglas requerían reducciones cuando los precios de mercado caían por debajo del costo de adquisición, independientemente de si los activos se vendían.
Strategy adoptó la contabilidad de valor razonable a partir del primer trimestre de 2025. Ese cambio permitió a la empresa marcar sus tenencias de Bitcoin al valor de mercado cada trimestre en lugar de reconocer solo pérdidas por deterioro, alterando la forma en que las fluctuaciones de los precios de criptomonedas fluyen a través de los resultados reportados.
Plan de acumulación de Strategy y reacción del mercado
La estrategia agresiva de Tesorería-Bitcoin de Michael Saylor siguió siendo la tesis central de la empresa. Los ejecutivos continuaron describiendo Bitcoin como un activo de reserva de tesorería principal y buscaron más compras financiadas por ventas de acciones y mediante la emisión de valores similares a renta fija, con el objetivo de obtener ganancias a largo plazo.
Ese enfoque polarizó a los observadores del mercado. Los partidarios citaron la escasez de Bitcoin y sus propiedades de cobertura, mientras que los críticos culparon a la estrategia de destruir el valor para los accionistas durante la caída y aumentar la dilución de capital y la volatilidad del balance.
Para inversores y analistas, la combinación de una fuerte exposición a Bitcoin y un cambio en la práctica contable es importante por dos razones: hace que los ingresos de trimestre a trimestre sean más sensibles a las fluctuaciones del mercado, y cambia la visibilidad de las ganancias o pérdidas no realizadas en el balance.
Los inversores quedaron observando si la continua acumulación de Bitcoin, financiada por emisiones de acciones e instrumentos de deuda innovadores, produciría los rendimientos a largo plazo que Strategy proyectaba o si una mayor volatilidad de precios y dilución de capital prolongarían la presión sobre el precio de las acciones y las finanzas corporativas.
