El Reino Unido está posicionando a los stablecoins para funcionar como una vía de pago central para 2026 mediante un trabajo de política coordinado por el Bank of England y la Financial Conduct Authority y una integración acelerada por parte de la industria.
El Bank of England está diseñando un régimen a medida para stablecoins sistémicos denominados en libras esterlinas que apunta a un uso generalizado en pagos y a los riesgos que ello conlleva. Los stablecoins sistémicos son tokens cuyo fallo podría amenazar el sistema de pagos o la estabilidad financiera.
Las normas propuestas exigirían que los emisores mantengan una gran parte de las reservas en deuda gubernamental del Reino Unido a corto plazo denominada en sterling (hasta un 60%) y que mantengan al menos un 40% como depósitos no remunerados en el banco central, con la opción de monetizar valores mediante acuerdos de recompra para atender la demanda de reembolsos.
Los acuerdos de recompra son ventas a corto plazo de valores con un acuerdo para volver a comprarlos, usados para obtener liquidez rápidamente. El BoE también planea aplicar una supervisión al estilo de la Financial Market Infrastructure—similar a la supervisión para CHAPS— a la resiliencia operativa, gobierno y riesgo cibernético, y crear un régimen de licencias para emisores que cumplan los requisitos. Para limitar las salidas de depósitos desde los bancos, se han barajado límites de propiedad provisionales (retail £20.000; businesses £10 million), una medida destinada a preservar la disponibilidad de crédito. Estas disposiciones en conjunto enfatizan la liquidez, la certeza de redención y criterios de acceso estrictos.
Concurrentemente, la FCA está tratando los pagos con stablecoins como una prioridad para 2026 y está ampliando su perímetro regulatorio. La autoridad está ejecutando una cohorte dedicada del regulatory sandbox con ventanas de solicitud alrededor de enero de 2026 para permitir que las empresas prueben productos bajo supervisión.
También está consultando sobre la aplicación de las reglas existentes del Handbook (CP25/25) a las actividades de cripto, extendiendo obligaciones de conducta, protección al consumidor y divulgación a la emisión y custodia. El énfasis de la FCA en estándares claros de promoción financiera tiene la intención de generar confianza del consumidor antes del despliegue amplio en el mercado.
Arquitectura regulatoria de los stablecoins
La claridad regulatoria se está combinando con una adopción rápida del sector privado que respalda casos de uso de pagos. Las principales redes y procesadores de pago están habilitando vías de liquidación con stablecoins, y ya se están pilotando integraciones con comercios que ofrecen liquidaciones más rápidas y de menor coste. La expansión de las capacidades de liquidación en stablecoins de Visa y las asociaciones entre procesadores de pago y exchanges buscan replicar experiencias de usuario similares a las de las tarjetas mientras acortan los tiempos de liquidación.
Instituciones financieras y fintechs están pasando de piloto a producto: los ejemplos citados incluyen iniciativas de stablecoins lideradas por bancos y nuevos lanzamientos de emisores por parte de empresas de pagos. Estos desarrollos buscan integrar los stablecoins en el comercio electrónico, las remesas transfronterizas y las operaciones de tesorería corporativa, creando utilidad operativa más allá del trading.
Para traders y gestores institucionales, el régimen modifica el panorama de liquidez y cobertura. Un respaldo más estricto y los depósitos en el banco central reducen el riesgo de corridas pero pueden comprimir los retornos de los emisores y cambiar las oportunidades de rentabilidad en DeFi y las operaciones de tesorería. Los límites de propiedad podrían afectar los flujos entre depósitos bancarios y tenencias de stablecoins, alterando la dinámica de financiación y basis. El proceso del sandbox probablemente reduzca sorpresas operativas pero también cree despliegues por fases que pueden concentrar liquidez en programas piloto.
Los participantes del mercado deben considerar los requisitos prudenciales y de licencia como un riesgo operativo material y planificar coberturas y rutas de acceso en consecuencia.
