VistaShares lanzó el ETF BTYB, ofreciendo un producto híbrido que apunta al doble de rendimiento anual del bono del Tesoro de EE. UU., con plazos a 5 años mientras proporciona una exposición vinculada a los movimientos del precio de Bitcoin.
BTYB asigna aproximadamente el 80% de sus activos a valores del Tesoro de EE. UU., futuros de Tesoro y a ETFs centrados en el Tesoro con vencimientos objetivo de tres a siete años, y aproximadamente el 20% de du tesorería a valores que proporcionan exposición económica a Bitcoin.
VistaShares describe la mejora del rendimiento como resultante de una superposición de opciones gestionada activamente sobre el componente de Tesorería. Esto quiere decir, que el fondo vende opciones para generar primas que, junto con los recibos de cupón, apuntan a entregar pagos semanales mejorados.
El lanzamiento no posee Bitcoin de manera directa, ni compra derivados que sigan directamente el precio spot de Bitcoin. En cambio el porcentaje del 20% se lo llama Bitcoin, porque invierte en empresas cotizadas en EE. UU. con exposición significativa a Bitcoin, es decir que son mineras o firmas que mantienen Bitcoin, e implementa un enfoque sintético de covered‑call vendiendo calls sobre esas posiciones accionarias.
¿Qué se puede esperar de esta innovación de VistaShares?
VistaShares también mencionó ciertos riesgos que conllevan esta decisión. para quienes compren, informaron que el fondo conlleva riesgo de activos digitales y de los mercados de activos digitales, riesgo de derivados y opciones, riesgo de tasa de interés y de renta fija, riesgo de liquidez y rotación, y riesgo de fondo nuevo.
Justamente, las distribuciones son un objetivo y no están garantizadas; VistaShares advierte que las distribuciones pueden clasificarse como devolución de capital (ROC), lo que reduce el NAV.
Los ingresos para los traders y tesorerías institucionales dependen de una generación consistente de primas, una caída en la volatilidad implícita o una rápida reevaluación de las tasas podría comprimir los ingresos por opciones y reducir las distribuciones.
La manga sintética de Bitcoin tendrá un beta y correlación diferentes respecto al BTC spot que las tenencias directas, y vender calls sobre esas acciones limita la alza mientras expone al fondo a pérdidas específicas de acciones y vinculadas a cripto. Finalmente, la cadencia de distribución semanal cambia la gestión de caja y las consideraciones de timing fiscal para los asignadores.
Los gestores centrados en ingresos o que buscan una vía alternativa para la exposición a Bitcoin vigilarán los primeros ciclos de distribución de BTYB y la volatilidad realizada tanto del tramo de Tesorería como del tramo accionario antes de ajustar asignaciones.
