El Grupo CME aumentó los requisitos de margen en metales preciosos mediante un programa escalonado realizado entre diciembre y enero, con el objetivo de frenar el apalancamiento tras rápidos aumentos de precios.
CME implementó los aumentos en una secuencia escalonada a finales de 2025, haciendo que los márgenes de plata se elevaran aproximadamente un 10%. Un aumento adicional de alrededor del 25% llevó el margen inicial para futuros de plata de marzo de 2026 de aproximadamente $20.000 a $25.000 por contrato de 5.000 onzas.
Días más tarde, el intercambio aplicó un aumento adicional del 30% que elevó el requisito inicial total a aproximadamente $32.500 por contrato de 5.000 onzas y aumentó los márgenes de mantenimiento del oro de $20.000 a $22.000 (un aumento del 10%).
CME cambió su metodología de márgenes para futuros de oro, plata, platino y paladio de importes en dólares fijos a porcentajes de valor nominal. Bajo el nuevo marco, los márgenes del oro se establecieron en 5% y los de plata en 9% del valor nominal, un cambio que vincula directamente los cargos de capital al valor del contrato en lugar de un búfer de dólares estático.
Los ajustes, descritos como una «revisión normal de la volatilidad del mercado», alejaron los márgenes de cantidades de dólares fijas y establecieron nuevas reglas basadas en porcentajes para futuros de oro y plata, alterando las necesidades de capital para operadores y participantes de compensación.
La reacción del mercado luego de los cambios aplicados por CME
Los aumentos de márgenes produjeron estrés inmediato en el mercado. La plata registró una caída intradía del 11%, la mayor en un día desde 2021, y cayó alrededor del 17% el último día del año. Las acciones de futuros de oro Comex del mes próximo cayeron un 4,5% a $4.325,10 por onza el mismo día.
Las acciones mineras reflejaron el shock: las principales acciones de oro y plata disminuyeron en dígitos bajos, con caídas reportadas entre 5,6% y 12,4%. Los participantes del mercado describieron las medidas como un intento deliberado de «eliminar» posiciones con demasiado apalancamiento y restaurar una formación de precios ordenada.
Los analistas estaban divididos. Ajay Kedia de Kedia Commodities anticipó una posible corrección del 10% en la plata vinculada a los cambios de margen, mientras que algunas instituciones continuaron proyectando objetivos más altos a largo plazo para metales preciosos. Estos pronósticos se informaron junto con los movimientos del intercambio y reflejan una mezcla de visiones tácticas y estructurales sobre la demanda y la oferta.
Los inversores ahora están dirigiendo su atención a los futuros de marzo de 2026 y los volúmenes de negociación de principios de 2026, lo que probará si la liquidez bajo el nuevo régimen de porcentajes es duradera y si el mercado puede absorber cambios en el apalancamiento sin un nuevo desorden.
Los participantes del mercado observarán cómo los miembros de compensación y los corredores principales manejan las llamadas de margen, ya que sus respuestas determinarán si las medidas estabilizan los mercados o simplemente aceleran la volatilidad a corto plazo.
