Dado que la actitud de los reguladores hacia los tokens y los ICO en los últimos años se ha vuelto cada vez más firme y rigurosa, atraer inversiones a través de Security Token Offer (STO) es un próximo paso lógico para la industria en su conjunto y determina su vector de desarrollo hacia un mercado más civilizado y transparente. El departamento analítico de la compañía Zichain revisó las características del nuevo instrumento y descubrió que se interpone en el camino de su introducción al mercado masivo.

La Oferta de token de seguridad implica la emisión de activos digitales en total cumplimiento con los requisitos de la legislación de valores, pero ¿esto significa que es mejor en todos los aspectos que la Oferta Inicial de Monedas (ICO) ? La respuesta no es tan simple como puede parecer a primera vista.

Por un lado, el nuevo instrumento tiene una serie de ventajas clave, que proporcionan un mayor grado de protección de los derechos de los inversores y, al mismo tiempo, una reducción de los riesgos regulatorios para los emisores. Por otro lado, se asocia con costos mucho más altos para el emisor, ya que STO es un tipo de colocación privada de valores, mientras que el ICO es esencialmente solo un tipo de financiamiento colectivo. Los STO también se dirigen a una audiencia diferente, ya que solo los inversores profesionales pueden participar en dichas colocaciones. Por lo tanto, STO y ICO son más bien dos mecanismos de atracción de inversión diferentes diseñados para situaciones diferentes.

El mercado ICO experimentó un verdadero auge en 2017, pero perdió su dinamismo en la segunda mitad de 2018. Por lo tanto, el monto total de las inversiones atraídas a través de la OIC ascendió a más de $ 17 mil millones en el primer semestre del año, pero solo alrededor de $ 5 mil millones en julio-noviembre. Sin embargo, incluso si la STO dominará el mercado en los años siguientes, es improbable que ICO como modelo de financiamiento desaparezca por completo. Debido a los altos costos, STO será adecuado principalmente para empresas B2B y empresas de nueva creación en etapas posteriores de desarrollo (Ronda A y posteriores).

En un futuro cercano, es probable que los ICO continúen siendo utilizados por los proyectos en las etapas pre-semilla y semilla, así como por las compañías con una comunidad leal, que es más probable que dependan de las inversiones de su base de usuarios que de los inversores institucionales. Si el mercado alcanza la etapa de desarrollo en la que aparecerán los agregadores de STO y las propuestas de paquetes para organizar tales colocaciones, es probable que se vuelvan populares incluso entre las pequeñas empresas y las empresas de nueva creación en las primeras etapas de atracción de inversiones.

¿Cómo se implementará el procedimiento de liberación del token de seguridad y qué se requerirá para esto? Primero, el emisor debe comprender los detalles de la legislación y los requisitos reglamentarios en la jurisdicción elegida. Por ejemplo, si se planea lanzar un token en el mercado estadounidense, pero el emisor no entiende nada en el marco regulatorio de la SEC y no puede distinguir entre la Regulación S y la Regulación A o la Regulación 506 (b), simplemente debe comunicarse con un abogado y consultor altamente calificado para la colocación. papeles La elección entre las excepciones enumeradas anteriormente del requisito de registro de valores determinará sus obligaciones legales y, por lo tanto, formará la base de la estrategia de atracción de inversión.

En segundo lugar, los emisores deben estar preparados para costos mucho más altos por servicios legales y cumplimiento. El procedimiento KYC / AML con este tipo de colocación constará de varias etapas. El hecho es que ningún intercambio acreditado puede negarse a llevar a cabo el procedimiento KYC / AML, pero al mismo tiempo se imponen requisitos de diligencia debida al emisor. Por ejemplo, la SEC requiere que se verifique que cada inversionista cumple con el estado de "inversionista acreditado". Un procedimiento tan complejo sorprenderá desagradablemente a aquellos que están acostumbrados a la era del auge de la OIC.

Finalmente, no debemos olvidar que STO requerirá una estrategia de marketing diferente a la utilizada para promover el ICO. Estos últimos están cerca del crowdfunding y dependen de la construcción de la comunidad y la actividad de los medios sociales. Solo los inversores profesionales podrán participar en STO; esta es una audiencia mucho más sofisticada que es más difícil de impresionar. La promoción del producto y el modelo de negocios entre los inversores profesionales requerirá mucho más esfuerzo y un gran presupuesto de marketing.

La futura adopción generalizada del modelo STO parece predeterminada, pero aún puede haber una serie de obstáculos en el camino. Mucho dependerá de las acciones de los reguladores y su aprobación del nuevo esquema para atraer inversiones. Actualmente, la Comisión de Bolsa y Valores está liderando la regulación de los activos digitales : no hay duda de que la mayoría de los reguladores nacionales emularán la política de la SEC sobre temas clave en esta área en los próximos meses.

Otro problema grave es el nivel de liquidez en el mercado naciente de STO. Hasta el momento, solo hay una pequeña cantidad de plataformas de comercio con licencia que permiten listar dichas herramientas. El desarrollo de una infraestructura de mercado que soporte un mayor nivel de liquidez puede llevar mucho tiempo. Pero, por supuesto, también depende en cierta medida del ángulo de visión, por ejemplo, los tokens son menos líquidos que los valores tradicionales, pero al mismo tiempo superan significativamente las inversiones de capital de riesgo en este sentido. Es lógico esperar que los fondos de riesgo estén entre los primeros adherentes de STO, tanto como inversionistas como emisores (la tokenización de cartera ya es una práctica muy común).

Puede ser demasiado pronto para decir si los nuevos tokens podrán revolucionar la inversión. Uno de los indicadores clave a los que hay que prestar atención es el número de empresas no relacionadas con la industria de la cadena de bloques , que lanzarán tokens en los próximos años. La STO puede ser una herramienta atractiva para las medianas empresas que no pueden asumir los costos asociados con la colocación privada tradicional de valores. Si esto sucede, será posible afirmar con confianza: STO es serio y durante mucho tiempo.

STO ha despertado un gran interés en la mayoría de los representantes de la industria, la herramienta se ha convertido en un tema central de discusión en varios eventos clave a lo largo del año, pero parece que todavía no se ha formado una visión común de cómo deben funcionar exactamente estos tokens. Tomará al menos un año más para crear algún tipo de estándar de mercado de STO. La introducción masiva de un nuevo instrumento requerirá esfuerzos concertados por parte de los reguladores e inversionistas institucionales, y la reciente caída en el mercado de la criptomoneda desacelerará este proceso. STO es verdaderamente el futuro de la industria de la cadena de bloques, la única pregunta es si llegará en 2019 o solo en 2020.